滬指高開低走失守4700 市場二八分化明顯

　　週四滬指高開後快速回落，4700點得而復失，銀行股受利好影響大幅上漲，中小盤股走勢疲軟，創業板跌近2%，盤面上，銀行、船舶、化纖等板塊漲幅居前；網際網路、傳媒娛樂、交通設施等板塊下跌。

　　分析人士指出，短期市場走勢還會反覆，週四衝高後可以考慮暫時觀望。

　　大盤的基本面已經呈現出兩大典型特徵。第一，上週三申購新股的資金昨日大規模解凍，但是市場的成交量並沒有呈現出特別明顯的遞增，這説明短線資金面對於市場還是有比較明顯的分歧，在這種分歧之下大盤繼續出現一步到位的拉高行情的可能性比較小，盤面還會有所反覆。第二，從資金來源的角度來看，近期管理層重點打擊非法配資。如果市場急速反彈，很有可能會削弱對非法配資的打擊力度。如果短線出現比較急速的賺錢效應，那麼不合規資金重新入市的可能性又會提升。從這兩個基本面資訊來看，短期市場走勢還會反覆，週四衝高後可以考慮暫時觀望。

　　許多人認為融資盤強平是這輪暴跌的禍首，騰訊“證券研究院”特約交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝認為，類似的歷史波動在過去融資融券交易不存在的時候也曾有出現。也就是説，即便一些脆弱的融資盤可能已經在此輪暴跌中爆倉，市場的不穩定因素仍然存在。

　　另外，市場共識認為金融板塊的估值倍數很低，因此這些板塊應可以接力已經暴漲了的中小盤股並把市場進一步大幅推高。我們在短期內並非不同意這個觀點。然而，這些低估值大盤藍籌股的復蘇必然會消耗大量的市場流動性，並降低市場整體估值倍數。如果市場整體盈利增長無法彌補的估值倍數的下滑，那麼市場指數在大盤股復蘇的背景下仍然可以回落。

　　若從A股的超大級別——年K線角度看，其重要的技術信號可為投資者觀察未來大勢提供有益指引。據觀察，滬指年線的經典技術指標KDJ，歷史上僅有過2次低位金叉，而後出現長期牛市。第一次是在97年，之後牛市延續3年，指數漲一倍；第二次在06年，此後指數漲2.28倍。如今，即15年，這種低位金叉第三次出現，而且其位置更低、量能早已突破07年峰值。若歷史會重演，而今年僅44%的漲幅，是否實現預期目標呢？

　　當然，技術信號僅提供指引，更深層影響來自牛市背後的邏輯。廣州萬隆指出，這是一輪帶有國家戰略色彩的牛市，改革牛獲各方共識；而目前改革勢頭強勁、國企改革方興未艾，更重要的是股市支援實體轉型脫困的任務尚未完成，那麼僅是去杠桿利空加上短期資金緊張，並不足以撼動牛市邏輯。況且10月面臨註冊制出臺，也有托市需要，大勢看漲，因此短期調整反而是難得的撿廉價籌碼的良機。

　　齊魯證券建議關注估值水準相對較低的銀行、非銀行金融、食品飲料、公用事業。同時建議6月份關注三條主線：第一，次新股。關注在行業中具有稀缺性的標的，符合結構轉型方向且外延式並購強烈的標的，前期調整充分、成長性較強的標的。第二，創業板中成長股。關注市值相對較小且公司現金流相對充裕的標的，處於行業龍頭地位且成長性較好的標的。第三，國企改革。建議關注央企整合預期強烈標的，山東國企改革。