地産信託吸金驟降 避險背後風險暴露案例或增多

　　近日，多家機構8月集合信託數據出爐。無一例外，均顯示房地産信託的募集資金規模在8月份驟降：用益信託顯示，8月集合信託僅佔全部信託的成立規模的14.26%；數量方面，普益財富數據表明，房地産信託8月發行數量為91款，環比降幅50%，同比降幅也下降30%。

　　有券商分析人士對《證券日報》記者表示，房地産信託上月募資規模下降，最重要的原因是，房地産市場未來發展趨勢不明使得信託公司及投資者對這一領域風險産生隱憂，此外，監管預警以及其他機構的競爭也對募集資金規模産生影響。

　　月募資額創近兩年新低

　　用益信託數據顯示，上月成立的676億元集合信託中，房地産信託規模僅96.44億元，佔全部信託産品成立規模的比重為14.26%，低於投資于基建、金融、其他領域的信託産品，僅比投資于工商企業領域的信託規模略高。創去年以來的新低。

　　此外，普益財富的統計的數據顯示，房地産信託上月發行數量為91款，環比降幅50%，同比降幅也下降30%。

　　一位接受本報記者採訪的券商分析人士認為，房地産信託在8月份出現量價齊跌，原因應包括幾個方面：最重要的是房地産市場未來發展趨勢不明使得信託公司及投資者對這一領域風險産生隱憂；泛資管其他渠道對信託融資的分流加大了房地産信託的募資難度；監管要求促使部分地區房地産業務避險，以及信託行業整體的兌付負面情緒影響。

　　從今年上半年開始，我國房地産開發和銷售均出現了回落的跡象。根據搜房網數據監測中心的數據，截至8月31日，滬深港三大證券交易所上市的房企中，已經公佈半年報的156家房企中，約一半房企的利潤出現不同程度下滑，房地産企業的財務狀況並不樂觀。

　　“房地産企業財務狀況惡化，加之包括很多二線城市在內房價走勢也有所震蕩。信託公司出於避險的考慮，會緊縮相關區域信託産品的發行。”

　　與此同時，由於三四線城市房地産項目風險相對更大，近日監管層已經口頭要求各信託公司謹慎對待三四線城市房地産項目，儘量不做民營企業位於非核心城市的房地産項目業務。華寶證券統計數據顯示，今年上半年集合信託按所在城市劃分，其中，一、二線城市共有293隻信託産品發行，數量佔比為69.27%；三、四線城市的數量佔比則有約30%。監管的預警也會影響部分投資區域的房地産信託的發行。

　　間接致風險暴露案例增加

　　今年上半年信託業兌付風險頻發，包括房地産、礦産以及工商企業領域等。

　　其中，對於部分主要由於資金緊張而出現兌付問題的信託項目，信託公司往往會通過借新還舊或延期的方式處理。不過，如果房地産信託募集規模降低的話，業內人士分析，或許會導致地産信託風險暴露案例增多。

　　“房價走勢不定還會導致房地産項目抵押物估值的變化，信託項目抵押物估值較大縮水，在此前已發生風險的項目身上已經有所體現，而市場行情的變動可能會加大這種波動。”上述粉絲如是認為。

　　有機構統計數據顯示，2014年下半年到2015年集合資金房地産信託預計到期總規模為3282.95億元，其中2014年三季度到期455.63億元、四季度530.4億元、2015年一季度526.11億元、二季度575.21億元、三季度621.91億元、四季度573.69億元。

　　不過，信託業風險僅是單體風險。據中國建投投資研究院最近發佈的《中國投資發展報告(2014)》，根據假設，中國信託行業目前信託資金的不良資産最多可達到480億元左右，對應行業的不良資産率約0.5%。

　　至於房地産信託今後的發展，用益信託認為基於中國房地産市場的不確定性及其中可能隱藏的風險，我們判斷銀監會將加大控制房地産信託的發行，預計2014年後期房地産信託將保持新增規模、佔比同時低位運作。（記者 徐天曉）