國際油價回升為何阻力重重

　　近期國際油價整體疲弱，特別是5月4日大幅下跌4.8%，創去年11月石油輸出國組織（歐佩克）達成減産協議以來新低。

　　受歐佩克減産協議影響，國際油價一度從低位反彈至每桶50美元以上。減産協議執行力度不減，且執行時限有可能延長，國際油價為何不升反降？分析認為，美國頁巖油産業復蘇以及國際原油市場持續供大於求，意味著油價復蘇阻力重重。

　　美國頁巖油産量大增，抵消了歐佩克減産的效果

　　5月4日，7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格大跌4.8%，收于每桶48.38美元，紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨價格也下跌4.8%，收于每桶45.52美元。

　　“美國頁巖油令歐佩克的努力幾乎前功盡棄。”彭博社近日評論認為。當國際油價回歸每桶50美元以上，便支撐著一些能源公司生産復蘇。由於美國頁巖油生産商不受減産協議束縛，之前的油價上漲令美國頁巖油産量大增。

　　美國油田技術服務公司貝克休斯發佈的數據顯示，截至5月5日的一週，美國國內的活躍原油鑽探平臺數量為703口，比之前一週增加6口，已連續增加了16周，創2015年4月以來新高。按照目前美國能源産業的生産效率，此鑽井數可以在1至3個月內形成每日50萬桶左右的産能，大大增加原油市場的供給能力。業內人士分析，受此影響，美國原油産量在未來一段時間內會不斷地增加。

　　美國能源資訊署的最新數據顯示，目前美國的原油産量已經達到每日926.5萬桶，與去年9月的數據相比，增加了70萬桶，是2015年8月以來的最高水準。另一方面，美國原油庫存減少90萬桶，但庫存的降幅不及預期的一半。原油供求不平衡的狀況仍在加劇，英國《金融時報》認為，即便其他地區的庫存出現大幅下降，市場還是將繼續關注美國的庫存。

　　“歐佩克減産協議延長已被納入市場預期，但頁巖油氣産量的迅猛增長，讓規模可觀但仍不夠充分的減産起不到任何作用。即使減産協議能夠被嚴格執行，如果沒有實現庫存的大幅減少，減産的效果仍不夠”，美國哥倫比亞大學全球能源政策中心研究員傑米·韋伯斯特表示。

　　就歐佩克本身來説，其出口下降幅度遠低於減産幅度

　　對於歐佩克及俄羅斯等非歐佩克産油國減少過剩原油庫存的努力，國際原油市場正逐漸失去信心。自去年11月減産協議達成以來，雖然國際油價有所回升，但4日油價大幅下跌，使得油價漲幅悉數回吐。減産協議的效果再次受到質疑。全球風險管理有限公司分析師邁克·鮑爾森直言：“對歐佩克減産後全球庫存過剩現象將消除的觀點，市場不再相信。”

　　歐佩克和非歐佩克産油國將於5月25日在維也納再次舉行部長級會議，就是否延長減産協議進行磋商。沙烏地阿拉伯歐佩克理事阿瑪表示，歐佩克和非歐佩克産油國接近達成延長減産協議的共識。不過，分析人士稱，延長時限還未確定，而且進一步下調産量的可能性也不大。

　　據路透社公佈的一份報告顯示，4月歐佩克成員國對減産協議的執行率為90%，略低於3月份的92%。雖然該數字顯示在減産執行上，相關國家都在較為嚴格地進行。但是值得注意的是，歐佩克的出口下降幅度遠低於減産幅度。

　　英國《金融時報》4日援引摩根士丹利的分析稱，歐佩克已減少了高達每日140萬桶的原油産量，但船運數據顯示，從今年年初到現在，歐佩克的原油出口下降不及每日100萬桶。這表明進入國際市場的原油數量仍多於預期。

　　值得注意的是，得到歐佩克減産豁免的利比亞，曾因國內武裝衝突影響而關閉了多個油田，原油産量也一度大幅下降。不過，近日，利比亞重啟本國最大的兩個油田生産，利比亞國家石油公司表示，該國原油産量已經恢復至每日76萬桶以上，達到2014年12月以來最高水準，且還將計劃進一步推高産量。可以想像，利比亞的持續增産也將使得歐佩克與非歐佩克的減産協議執行效果打折扣。

　　繼續減産還是加入份額爭奪戰，成為産油國兩難的選擇

　　供過於求的基本面因素仍是目前國際油價持續動蕩的主因，並制約油價進一步上漲。

　　目前的國際原油市場似乎陷入了“減産困境”。一方面，以沙特為代表的相關國家力圖減少全球原油庫存；另一方面，美國頁巖油和部分國家卻開足馬力生産，爭奪市場份額，抵消減産幅度。

　　市場投資者認為，減産協議此前提振油價的效果基本來自市場心理預期層面，對於全球實際供給平衡影響有限。在首輪減産效果並不理想的狀況下，歐佩克與部分非歐佩克産油國是繼續承擔減産壓力維持價格，還是放手一搏，加入市場份額大戰，已經成為兩難的選擇。

　　加拿大皇家銀行的首席全球商品期貨策略師海麗瑪·克羅夫特認為，國際油價面臨跌向每桶30美元甚至更低水準的可能，如此一來，如果要防止油價繼續下跌，産油國不僅需要延續減産協議，更要進一步擴大減産力度，這對於受油價拖累的産油國來説，並不容易。

　　在未來國際原油市場需求不會發生太大改變的背景下，隨著供給的增加，供需失衡的現狀在短期內可能難以發生實質性改變，受投機、地緣政治等偶然因素的影響，國際原油價格可能會出現一時反彈，但仍將在較低價位區間波動，未來真正企穩回升恐怕並不容易。（駐埃及記者 王雲松）