債券市場有望迎來新“黃金十年”

　　隨著我國經濟金融體制改革的深入，債券市場無論從量上還是從質上都發生了飛躍式變化。日前，中國人民銀行金融市場司司長謝多在一次論壇上提到，我國債券市場經過十年的快速增長，目前已經躍居全球第三大債券市場。未來十年仍然是中國債券市場發展的黃金十年。他認為，過去債券市場獲得大發展的一個原因，在於整個市場開放程度的不斷提高。今後，隨著人民幣使用的範圍和深度不斷擴大，債券市場無論在總量上還是結構上都還有很大的發展空間。

　　2012年，在直接融資的比例中，公司債券的比例大幅度上升。2013年債市有望延續這種態勢，隨著企業優化債務結構的意識不斷增強，債券融資的創新有望獲得更大發展。

　　債券市場在2012年“生龍活虎”的景象，相信很多投資者記憶猶新，而這種“美好”的回憶也許在未來很長時期內將會延續。這似乎已成為包括監管層在內的市場各方對於中國債券市場未來十年發展的共識。

　　中國人民銀行金融市場司司長謝多近日表示，可以預見，未來十年只要堅持減少行政審批，減少政府的隱性擔保，債券市場就必然會獲得進一步的大發展。未來十年仍然是中國債券市場發展的“黃金十年”。

　　過去10年複合增長率超20%

　　過去十年，我國債券市場總規模快速增長。2012年末，債券市場存量規模為26.2萬億元，是2000年2.65萬億元的近10倍。另有統計顯示，2002年~2012年複合增長率達20%以上，而同期國內GDP的複合增長率在10%上下，兩者相差10個百分點左右。與此同時，市場規模佔GDP的比重也迅速提升。佔比從2001年的不到20%躍升至2012年的50%左右。

　　從我國與全球市場的比較來看，2002年~2011年全球債券市場年均增速為9.79%。也就是説，過去十年，我國平均每年比全球增速高出10個百分點。由此帶來了市場規模排名的躍升。謝多表示，根據國際清算銀行的統計，1997年，中國債券市場總規模排在全球第25位；2011年排名第11位。如果從單一國家來講，2011年中國已經超過法國，現在躍居全球第三大債券市場。

　　不過，市場增速也呈現出整體下移的格局。國開證券最新的一份研報顯示，2002年~2008年債市增速位於21%~32%，2009年~2012年增速下降到8%~18%區間。這與近年來全球債券市場增速下行趨勢相吻合，2002年~2006年全球市場年均增速15%，而2006年~2011年全球市場年均增速降至5%。

　　與此同時，市場主導機構也在轉變。中信證券固定收益部董事總經理楊輝認為，大致是在2003年、2004年之前，市場最具影響力的機構是銀行和保險，由於當時市場規模相對較小，而銀行、保險具有龐大的資金優勢，因此，其一舉一動往往會左右市場變動。

　　而其後至2006年前後，外資行在我國發展迅猛。由於他們對債券理解更為深入、操作技巧更為精緻，引入了很多先進的理念和投資策略。

　　2007年至2011年，基金和券商由於自身資金規模的顯著增加，加之開始較好的發揮了對宏觀經濟、行業的研究優勢，採取了更為積極的投資策略，因此也導致了行情變化非常迅速。

　　2012年，以銀行理財、資金池為主要代表的機構成為影響行情的主力。只要市場利率能能夠覆蓋其成本，他們就會大舉介入，並不特別關注市場變動趨勢。

[責任編輯： 吳曉寒]