盛松成解讀9月M2增速 “新指標”存款偏離度僅0.9%

　　21世紀經濟報道 10月16日，央行發佈2014年前三季度社會融資規模統計數據報告。

　　報告統計，2014年前三季度社會融資規模為12.84萬億元，比去年同期少1.12萬億元，同比下降8%。其中，2014年9月份社會融資規模為1.05萬億元，比上月多945億元，比去年同期少3598億元。

　　而央行同一天發佈的2014年前三季度金融統計數據報告顯示，9月末，廣義貨幣M2餘額120.21萬億元，同比增長12.9%，增速比上月末高0.1個百分點，比去年末低0.7個百分點；狹義貨幣M1餘額32.72萬億元，同比增長4.8%，增速分別比上月末和去年末低0.9個和4.5個百分點；流通中貨幣M0餘額5.88萬億元，同比增長4.2%。前三季度，凈投放現金274億元。

　　剔除“衝時點”因素後的M2

　　“這裡需要説明， 9月末M2增速是剔除基期‘衝時點’因素影響後的可比口徑數據。” 中國人民銀行調查統計司司長盛松成在10月16日舉行的金融統計數據發佈會上表示，9月11日，銀監會、財政部、人民銀行聯合發佈並實施了《關於加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》，有效遏制了存款季（月）末衝時點的現象。但與此同時，也導致了貨幣供應量實質上的不連續與不可比。這是因為政策實施後，月末存款餘額將接近月度日平均餘額，而去年同期月末存款餘額則具有明顯的衝時點特徵。

　　“9月末，主要金融機構存款偏離度僅為0.9%，基本不存在‘衝時點’現象；而去年同期則高達2.4%，具有明顯的‘衝時點’特徵。因此，今年9月到明年8月如仍按照原來的方法計算貨幣供應量增速，貨幣供應量實際增速將被大幅低估，影響社會各界對經濟金融形勢的準確判斷。”

　　為此，需要剔除不可比因素，也就是剔除去年同期存款衝時點的金額。盛松成表示，經可比口徑調整後的貨幣供應量增速可基本糾正貨幣供應量增速的低估。但因為在計算中採用了日均存款與期末餘額，而這兩者均包含衝時點因素，導致據此計算的貨幣供應量增速依然存在微小的低估。

　　他同時表示，本月存款偏離度管理政策的實施不僅影響M2增速的計算，也對當月M1增速産生一定影響。基期“衝時點”因素對M2的影響是總量影響，可依據上述方法進行調整；對M1的影響主要是對單位活期存款的影響，但這種影響很難量化，因此無法對M1增速進行可比口徑調整，只能用原來的方法計算，所以當月M1增速可能存在一定程度的低估。

　　盛松成認為，目前，M2增速基本上仍在年初預期調控目標範圍內。預計未來貨幣供應量仍會保持平穩增長，穩定在13%左右的目標區間。此外還應看到，隨著經濟總量增加和經濟潛在增速放緩，未來貨幣信貸增速可能總體會趨於下降，對此應客觀看待。

　　前三季新增貸款7.68萬億

　　根據2014年前三季度社會融資規模統計數據報告，前三季度人民幣貸款增加7.68萬億元，同比多增4045億元；外幣貸款增加615億美元，折合人民幣增加3756億元，同比少增1409億元。

　　其中，委託貸款增加1.79萬億元，同比少增329億元；信託貸款增加3602億元，同比少增1.23萬億元；未貼現的銀行承兌匯票增加1188億元，同比少增5173億元；企業債券凈融資1.82萬億元，同比多2863億元；非金融企業境內股票融資3033億元，同比多1408億元。

　　而2014年前三季度金融統計數據報告顯示，9月末，本外幣貸款餘額84.74萬億元，同比增長13.0%。月末人民幣貸款餘額79.58萬億元，同比增長13.2%，增速分別比上月末和去年末低0.1個和0.9個百分點。前三季度人民幣貸款增加7.68萬億元，同比多增4045億元。

　　分部門看，住戶貸款增加2.66萬億元，其中，短期貸款增加8989億元，中長期貸款增加1.76萬億元；非金融企業及其他部門貸款增加5.02萬億元，其中，短期貸款增加1.24萬億元，中長期貸款增加2.79萬億元，票據融資增加7383億元。

　　9月份人民幣貸款增加8572億元，同比多增702億元。月末外幣貸款餘額8383億美元，同比增長9.5%。前三季度外幣貸款增加615億美元。

　　從結構看，前三季度人民幣貸款佔同期社會融資規模的59.8%，同比高7.7個百分點；外幣貸款佔比2.9%，同比低0.8個百分點；委託貸款佔比13.9%，同比高0.9個百分點；信託貸款佔比2.8%，同比低8.6個百分點；未貼現的銀行承兌匯票佔比0.9%，同比低3.7個百分點；企業債券佔比14.2%，同比高3.2個百分點；非金融企業境內股票融資佔比2.4%，同比高1.2個百分點。（編輯韓瑞蕓）